최근 과일을 중심으로 한 신선식품 가격 급등은 소비자들의 체감 물가를 크게 높였습니다.
이러한 현상의 주요 원인으로 기상여건 악화에 따른 작황 부진이 지목되면서, 통화정책을 통한 대응 필요성까지 제기되었습니다.
하지만 2003년부터 2023년까지 21년간의 데이터를 분석한 결과, 기상여건 변화는 단기간 신선식품 가격에 영향을 미치지만 물가의 기조적 흐름을 나타내는 근원물가에는 제한적 영향만을 보였습니다.
이는 날씨 충격에 대한 통화정책 대응이 적절하지 않을 수 있음을 시사합니다.
여름철 강수량 충격이 소비자물가에 미치는 영향
구조적 벡터 자기회귀 모형을 활용한 분석에서 가장 주목할 결과는 여름철 강수량의 영향력입니다. 1993년부터 2022년까지 과거 30년간 7월 강수량 평균과 표준편차를 기준으로 강수량 충격을 정의했을 때, 과거 추세 대비 100mm 증가 또는 감소 시 소비자물가는 단기적으로 최대 0.07%포인트에서 0.09%포인트까지 증가하는 것으로 나타났습니다.
충격반응함수 분석 결과를 살펴보면, 강수량 충격은 1개월에서 2개월 후 정점을 찍고 3개월부터 효과가 감소하는 패턴을 보입니다. 여름철 강수량이 과다한 경우는 집중호우나 태풍으로 인한 침수 피해를, 과소한 경우는 가뭄으로 인한 작황 부진을 의미합니다. 반면 봄, 가을, 겨울 등 여름철 외의 날씨 충격은 물가에 유의미한 영향을 미치지 않았습니다. 기온 충격의 경우 과거 추세 대비 10도 변화 시 소비자물가가 0.04%포인트 증가했으나 강수량만큼 뚜렷하지는 않았습니다.
여기서 중요한 점은 이러한 분석이 1개월만 날씨 충격이 발생한 경우를 가정했다는 것입니다. 실제로는 강수량이 2개월에서 5개월 이상 추세를 벗어나는 경우가 많아, 이러한 효과들이 누적되면 물가에 미치는 영향이 더욱 커지고 장기화될 가능성이 있습니다. 특히 IPCC 6차 보고서에 따르면 지구온난화로 인해 기상이변 발생 가능성이 높아지고 있으며, 최근 10년간 여름철 강수량의 변동성도 확대되었습니다. 이는 앞으로 날씨 요인에 의한 물가 변동성이 더욱 커질 수 있음을 의미합니다.
하지만 이러한 분석에도 한계가 있습니다. 농산물 가격은 날씨만이 아니라 유통구조, 저장능력, 수입정책, 환율, 에너지비용, 인건비 등 복잡한 변수들이 동시에 작용합니다. 구조적 벡터 자기회귀 모형이 날씨, 수입물가, 생산, 고용, 물가, 금리 등을 변수로 포함했지만, 기상 요인의 영향을 다른 요인들로부터 완전히 분리해냈는지에 대해서는 더 면밀한 검토가 필요합니다.
근원물가와 소비자물가의 회귀 관계 분석
이 연구에서 가장 핵심적인 발견은 근원물가에 대한 영향 분석입니다. 날씨 충격이 신선식품 가격과 소비자물가에는 단기적으로 유의미한 영향을 미쳤지만, 근원물가에 대한 충격반응함수는 대부분 0에 가까웠으며 모든 신뢰구간이 0을 포함했습니다. 이는 기상여건 변화가 근원물가에 통계적으로 유의미한 영향을 미치지 않았음을 의미합니다.
소비자물가와 근원물가 간의 상호 파급효과를 명확히 하기 위해 두 가지 회귀분석이 수행되었습니다. 첫 번째 분석은 식료품 및 에너지 가격 변화로 인해 소비자물가와 근원물가 간 차이가 발생했을 때, 소비자물가가 근원물가 수준으로 회귀하는지를 검증했습니다. 두 번째 분석은 반대로 근원물가가 소비자물가로 회귀하는 경향이 있는지를 살펴봤습니다.
분석 결과는 명확했습니다. 소비자물가가 근원물가로 회귀하는 경향은 나타났지만, 근원물가가 소비자물가로 회귀하는 경향은 나타나지 않았습니다. 보도자료의 그림을 보면 왼쪽 회귀계수는 시간이 흐름에 따라 -1에 가까워지는데, 이는 소비자물가가 시간이 지나면서 근원물가에 완전히 회귀함을 의미합니다. 반면 오른쪽 그림의 추정치는 단기간에 음수이긴 하나 통계적으로 유의미하지 않고 대부분 0에 가까워, 근원물가는 소비자물가에 회귀하지 않음을 보여줍니다.
이러한 결과는 과일값 급등과 같은 신선식품 가격 상승이 사람들의 인플레이션 기대를 형성하여 근원물가를 따라 올리는 현상이 발생하지 않았음을 의미합니다. 만약 근원물가가 소비자물가를 따라갔다면 통화당국의 개입 여지가 있겠지만, 실제로는 그러한 2차 파급효과가 관찰되지 않았습니다. 다만 이상기후가 반복될 경우에도 이러한 패턴이 계속 유지될지, 그리고 과일·채소 가격 상승이 가공식품이나 외식 물가로 어느 정도 전이되는지에 대해서는 추가 분석이 필요합니다.
통화정책 대응보다 구조적 공급 안정화 방안 필요
이러한 분석 결과가 주는 정책적 시사점은 분명합니다. 기상여건 변화에 따른 신선식품 가격 급등은 주로 공급 부족에 기인한 현상이며, 소비자물가에 단기간 영향을 미치지만 중기적으로 근원물가에는 영향을 주지 않습니다. 따라서 신선식품 가격 변동에 통화정책으로 대응하는 것은 바람직하지 않습니다.
통화정책은 수요 측면을 조절하는 도구입니다. 금리를 올려 총수요를 억제하더라도 날씨로 인한 공급 부족 문제는 해결되지 않습니다. 오히려 경제 전반에 불필요한 긴축 효과만 초래할 수 있습니다. "과일값 올랐으니 금리로 잡자"는 식의 반응이 왜 위험한지 이 연구가 잘 보여줍니다. 공급 충격을 통화정책으로 바로 누르는 것은 방향이 다른 접근입니다.
대신 농산물의 안정적 공급을 유도할 수 있는 구조적 방안이 필요합니다. 첫째, 국지적 날씨 충격이 소비자물가에 미치는 영향을 줄이기 위해 농산물 수입을 통한 공급처 다변화 정책이 효과적일 수 있습니다. 특정 지역의 기상 이변이 전체 공급에 미치는 영향을 최소화할 수 있기 때문입니다. 둘째, 장기적으로 기후변화에 대응하기 위한 품종 개량이나 기술 혁신을 통해 농작물의 기후 적응력을 높여야 합니다.
다만 공급처 다변화가 실제로 가능한 품목과 불가능한 품목이 어떻게 나뉘는지, 유통구조와 저장능력 개선은 어느 정도까지 효과적인지에 대한 구체적인 로드맵이 필요합니다. 또한 1~2개월 충격이 누적될 경우 어느 시점부터 구조적 물가 압력으로 번질 가능성이 있는지에 대한 추가 연구도 요구됩니다.
기상여건 변화가 물가에 미치는 영향에 대한 이 연구는 감정이나 선언이 아닌 실제 데이터와 모형으로 "얼마나, 얼마나 오래" 영향을 주는지 보여주었다는 점에서 설득력이 있습니다. 여름철 강수량 변동이 신선식품 가격을 단기에 밀어 올리지만 근원물가엔 영향이 제한적이라는 결론은, 날씨발 물가와 통화정책은 구분해서 봐야 한다는 메시지를 분명히 전달합니다. 다만 현실의 복잡한 변수들 속에서 기상 요인을 어디까지 분리할 수 있는지, 그리고 이상기후 반복 시에도 동일한 패턴이 유지될지에 대해서는 지속적인 모니터링과 연구가 필요합니다.
[출처]
영상 제목/채널명: https://www.youtube.com/watch?v=kFbQbRj6zaI